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10/09/2012

Feller Rate ratifica en “A” las clasificaciones de AES Gener S.A., asignando perspectivas “Positivas”

Imagen de la página  Contenido​En tanto, la clasificación “Primera Clase Nivel 2” asignada a las acciones, refleja el buen nivel de liquidez de los títulos. La clasificadora de riesgo Feller Rate, afiliada estratégica a Standard & Poor’s, ratificó en “A” la clasificación asignada a la solvencia y a las líneas de bonos de AES Gener S.A.  y mantuvo en “1Ş Clase Nivel 2” la de sus acciones. Las perspectivas de la clasificación cambiaron de “Estables” a “Positivas”. La clasificación asignada a la solvencia de AES Gener obedece a su destacada posición en Chile, su base de ingresos relativamente estables y su buen perfil financiero. En contraposición, considera la influencia del desarrollo de proyectos en su perfil financiero y el hecho de que los costos variables promedio de producción de su parque generador en el SIC son superiores a los de centrales hidroeléctricas. En tanto, la clasificación “Primera Clase Nivel 2” asignada a las acciones, refleja el buen nivel de liquidez de los títulos, que se evidencia en una presencia bursátil ajustada de 100% y free float de 29,3%. AES Gener es el segundo grupo de generación eléctrica en Chile en términos de capacidad instalada, presentando, además, operaciones en Argentina y Colombia. El accionista controlador es The AES Corporation (“BB-/Estable” en escala global por Standard & Poor’s), con el 70,7% de la propiedad, quien brinda un adecuado respaldo operacional. Por otra parte, existen adecuados resguardos que limitan la exposición de AES Gener a la posición financiera de su matriz. Acertada estrategia comercial de AES Gener Según Feller Rate, históricamente la capacidad de generación de fondos ha exhibido cierto grado de volatilidad, ligada a las condiciones hídricas del sistema, precios spot, volatilidad de combustibles e indisponibilidad de gas natural. No obstante,” la estrategia comercial de la empresa, basada en el respaldo de sus contratos afirme con capacidad eficiente, otorga una adecuada base de ingresos, la cual se ha desacoplado levemente debido al atraso de Central Ventanas IV  en 2010 y por efectos coyunturales en 2012″, señala la clasificadora. “En Chile, la compañía concentra la generación de Ebitda a través de un perfil mayoritariamente térmico, lo cual le otorga un favorable nivel de confiabilidad para cubrir contratos de venta de largo plazo con capacidad de producción propia. Asimismo, una proporción significativa de las ventas de la empresa es realizada a través de contratos de largo plazo a clientes de adecuada calidad crediticia, que cuentan con cláusulas de indexación ligadas a combustibles y CPI, lo que otorga buena estabilidad a sus márgenes”, añade.  En el periodo 2009-2011, la empresa incrementó sus ingresos y fortaleció su capacidad de generación de caja, beneficiada por las favorables condiciones de mercado y eficiencias operacionales. No obstante, en 2012, la generación interna de fondos se vio afectada por una posición sobrecontratada, asociada al atraso de Ventanas IV, contingencias relacionadas a Campanario, salidas y limitaciones forzosas de algunas unidades térmicas, mayores precios de GNL y redireccionamiento de TermoAndes al SADI. La compañía se encuentra en la última etapa de su plan de inversiones. Destaca el inicio de operaciones de Angamos II (octubre 2011) y sus PPAS. Su último proyecto, Ventanas IV, tiene un 93% de avance, con inicio de operaciones programado para el primer trimestre de 2013. Con respecto a sus nuevas inversiones, destacan los proyectos Alto Maipo (531 MW) y Cochrane (560 MW). Cochrane cuenta con su contrato EPC ya firmado y PPA suscrito. Alto Maipo mantiene avanzadas negociaciones en sus contratos de construcción. Ambos proyectos están desarrollando su estructura de financiamiento. La empresa posee un sólido acceso a los mercados financieros y un perfil de vencimientos de deuda estructurado al largo plazo, con amortizaciones de US$49 millones y US$66 millones para los años 2012 y 2013, respectivamente, y saldos de caja por US$488 millones, depósitos a plazo por US$ 13 millones y líneas de crédito comprometidas por US$271 millones. Feller Rate espera que, una vez iniciada la operación de Central Ventanas IV, en marzo de 2013, se equilibre la posición comercial eficiente de la empresa, consolidando su política comercial, reduciendo de forma relativa la exposición a la volatilidad del sistema en escenarios desfavorables para la compañía. Asimismo, la expectativa incluye el cierre del financiamiento de las principales nuevas inversiones a través de adecuadas estructuras Project Finance, las cuales mitigarían, en parte, la exposición de AES Gener a mayores requerimientos de fondos. Con todo, se espera que la empresa mantenga su política comercial equilibrada en el largo plazo, su sólida posición de liquidez y que el indicador deuda financiera ajustada a Ebitda ajustado se mantenga bajo 4,0 veces.


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